自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造(zào)业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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